❗도쿄증권거래소, 왜 상장기업에 '시가총액 100억엔'의 벽을 세웠나?

❗도쿄증권거래소, 왜 상장기업에 '시가총액 100억엔'의 벽을 세웠나?

🚨 서론: "5년 내 시총 100억엔 못 넘으면 퇴출!" 도쿄증시가 칼을 빼든 이유

일본 도쿄증권거래소가 신흥기업 중심의 ‘그로스(Growth) 시장’에 강력한 생존 조건을 걸었다. 상장 후 **5년 내 시가총액이 100억엔(약 900억 원)**에 도달하지 못하면 상장폐지되는 제도를 도입한 것. 이전보다 훨씬 강화된 조치로, 일본 자본시장의 체질 개선과 투자 매력도 향상을 동시에 꾀하려는 전략이다. 투자자와 기업 모두 긴장할 수밖에 없는 이번 조치, 과연 어떤 의미를 담고 있을까?

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📘 정의: 도쿄증권거래소의 시장 재편과 상장 유지 기준

도쿄증시는 2022년부터 시장을 세 가지로 나눠 운영해왔다.

• 프라임(Prime): 시총 100억엔 이상, 대형기업 중심
• 스탠더드(Standard): 시총 10억엔 이상, 중견기업 중심
• 그로스(Growth): 시총 5억엔 이상, 신흥·벤처기업 중심

이 중 ‘그로스 시장’은 신생 기업의 등용문이지만, 시총이 작아 투자 유치와 성장에 한계를 보여왔다. 이에 따라 2025년부터 도입되는 새 기준은 2030년 이후 상장기업부터 적용된다.

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🔍 원인: "왜 갑자기 상폐 기준이 강화되었을까?"

1. 기관투자가 기준 강화
   니혼게이자이에 따르면, 기관투자가 대부분은 "시총 100억엔 이상"을 투자 기준으로 삼는다. 즉, 이 이하 기업은 투자 대상조차 되지 못한다는 것.
2. 기업 성장 정체
   2004~2024년 사이 그로스 시장 상장 기업의 45%가 상장 당시 시총보다 줄어든 상태다.
3. PBR 개혁의 연장선
   도쿄거래소는 2023년부터 PBR(주가순자산비율) 1배 이하 기업에 자본효율을 높이라고 압박해 왔다. 이번 조치도 그 일환이다.

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❗ 문제점 분석: 그로스 시장이 처한 ‘죽음의 계곡’

• 자금 유입 단절
  시총이 작으면 기관투자가 유입이 어렵고, 그 결과 유동성과 신뢰도 하락.
• 신규 자금 조달 어려움
  거래량이 적으면 신주 발행도 어려워지고, 이는 성장 지연으로 이어진다.
• 성장 사다리 붕괴 우려
  혁신 기업이 리스크를 감수하고 상장할 유인이 줄어들 수 있다.

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✅ 해결방안 및 대안: 퇴출만이 답은 아니다

도쿄거래소는 '퇴출 규제'와 함께 '지원책'도 병행한다.

• 성장 전략 점검 프로그램 운영
  기업의 성장 상태를 분석하고, 시총 목표 달성을 위한 전략을 함께 수립한다.
• 지방거래소 재상장 및 MBO 허용
  상폐 후에도 지방거래소 상장 또는 MBO(경영진 인수)를 통한 비상장 전환 가능.
• 프라이빗에쿼티(PE)의 적극 개입 유도
  일본 내 PE의 M&A는 2024년 역대 최고인 275건에 달함. 구조조정 후 재성장 가능성 존재.

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🔚 결론 및 요약: '냉정한 상장 기준'은 일본 자본시장의 생존 전략이다

도쿄거래소의 이번 조치는 단순한 '퇴출 강화'가 아니다. 신흥기업의 체력 강화를 유도하고, 일본 증시 전반의 투자 매력을 끌어올리기 위한 생존 혁신 전략이다. 기업에게는 성과 기반 생존의 압박을, 투자자에게는 안정성과 신뢰를 제공하는 구조로의 진화라 볼 수 있다.

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✴️ 생각해볼 질문 3가지

Q1. 상장기업이 시가총액만으로 평가받는 것이 과연 공정한가요?

Q2. 스타트업의 상장 진입장벽은 더 높아져야 할까요, 낮아져야 할까요?

Q3. 한국 자본시장도 일본처럼 시총 중심의 기준을 도입해야 할까요?

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🔗 출처:

• 한국경제 | 김일규 특파원 기사 원문 보기